2月5日，春节后首个来当年，利率市集弘扬分化，资金利率保管紧均衡，短端国债活跃券收益率小幅上行，5年、10年、30年期国债活跃券收益率差异下行1、1.25及2.9个基点。与此对应，不同时限国债期货弘扬不一，2年期国债期货主力合约收跌0.03%，30年期、10年期、5年期国债期货主力合约涨幅差异为0.39%、0.08%及0.02%。瞻望春节后至宇宙两会前，市集处于数据和策略的相对“真空期”，资金面季节性转松、基本面延续波涛式树立发展旅途、外部关税策略不细目性仍大对债市造成一定呵护。
资金面将季节性转松
复盘历史，资金面在春节前频繁先松后紧，而春节后资金压力彰着轻佻。
市集利率走势上，春节前先抑后扬，利率弧线趋笔陡，而春节后下行，利率弧线趋平坦。不外，年度弘扬存一定分化。
总体来看，策略预期及预期差主导行情，且资金面的边缘变化对利率走势及利率弧线有着权臣影响。
瞻望后市，在外部环境不细目性加大、“稳汇率”方针伏击性只增不减的布景下，资金面季节性转松，但举座幅度有限。
1月制造业PMI弱于预期
1—2月处于经济数据相对“真空期”，基本面主要关注月度制造业PMI数据以及春节长假的种种销耗弘扬。
1月制造业PMI由前值50.1回落至49.1，弱于市集预期，与春节前置的季节性成分谋划，但坐褥项、需求项及价钱成分均处于松开区间，一定经由评释更多增量策略的必要性仍大。
春节销耗方面，本年“拼假调休”表象大量，春运岑岭彰着前置，跨区域东说念主员流动量同比增长，出行眷注较高，自驾游、铁路、航空多元化出行，非遗热点主意地及当地文化神气热度较高，出境游热度亦彰着晋升。此外，电影票房火爆，且呈量价王人涨特征。
好意思国关税不细目性仍存
当地时刻2月1日，好意思国总统特朗普签署行政令，以芬太尼等问题为由对所有中国输好意思商品加征10%的关税。2月4日，国务院关税税则委员会发布公告暗示，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于好意思国的部分入口商品加征关税。
与特朗普竞选期间宣言取消中国最惠国待遇，将对中国入口商品征收60%的关税、对特定行业（新动力等）最高加征100%的关税等竞选高兴比拟，对中国初步加征10%的关税幅度妥贴预期，但特朗普策略不细目性大，不排斥畴昔加码的可能。
后市瞻望
总体分析欧洲杯体育，伏击会议召开前，债市将不绝偏强颠簸。不外，汇率压力制约货币策略施力节拍，债市波动性以及对音书面的敏锐度可能飞腾。来往策略上，提倡不绝捏有10年期、30年期期债多单底仓，能够关注超长端品种的波段来往契机。（作家单元：广州期货）
